L’impasse budgétaire aux États-Unis s’ajoute aux nombreuses sources d’inquiétudes

Les tarifs toujours en place et la possibilité de nouvelles mesures sectorielles gardent l’incertitude élevée à l’échelle mondiale. Par ailleurs, d’autres politiques mises en œuvre par l’administration américaine, notamment en matière d’immigration et concernant l’appareil gouvernemental fédéral, pourraient affecter davantage la croissance économique. Une grande incertitude entoure également le degré de volonté des banques centrales à abaisser leurs taux d’intérêt dans un contexte où la croissance ralentit, mais où l’inflation pourrait encore augmenter en raison des tarifs douaniers et des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement. Des tensions géopolitiques pourraient contribuer à l’inflation en poussant le prix de certaines ressources à la hausse, notamment le pétrole. Il faudra également surveiller de près les risques entourant l’indépendance et la neutralité des institutions économiques clés aux États‑Unis. Plus longtemps les deux chambres du Congrès et la Maison‑Blanche ne parviendront pas à s’entendre sur le financement du gouvernement fédéral, plus les conséquences de l’impasse budgétaire sur l’activité économique risquent d’être importantes. La situation budgétaire aux États‑Unis pourrait inciter certains investisseurs mondiaux à réduire davantage leur exposition aux États‑Unis. Toutefois, les problèmes politiques et budgétaires sont aussi présents ailleurs dans le monde, notamment en Europe. À plus long terme, la fragmentation politique et les pressions budgétaires pourraient nuire à la capacité des gouvernements de répondre efficacement aux ralentissements économiques, tout en maintenant des finances publiques solides et en évitant les dégradations de leur cote de crédit. À cela s’ajoutent les risques d’instabilité financière, notamment ceux pouvant découler de cadres réglementaires plus laxistes. Des faillites dans le secteur automobile ont d’ailleurs fragilisé certaines banques régionales américaines et ravivé des inquiétudes sur la qualité du crédit privé et les risques d’une contagion. De nouvelles vagues de volatilité sur les marchés boursiers, les marchés obligataires, les devises et les prix des matières premières pourraient heurter la confiance et dégrader les perspectives pour l’économie mondiale.

Les banques centrales nord‑américaines ont repris leurs cycles d’assouplissement en réponse à la faiblesse économique persistante et aux effets inflationnistes limités des tarifs douaniers jusqu’à maintenant. Au Canada, les décideurs devraient continuer d’assouplir les conditions monétaires d’ici la fin de l’année, jusqu’à porter le taux directeur à un taux plancher de 2,00 %. Aux États‑Unis, les perspectives sont moins certaines. Même si nous prévoyons toujours deux autres baisses de taux de 25 points de base cette année, les préoccupations liées à l’inflation pourraient se traduire par une pause au premier semestre de l’an prochain. Nous nous attendons à ce que les taux obligataires continuent de baisser, et les courbes de rendement devraient s’accentuer vers la fin de l’année, particulièrement au Canada.

La volatilité des marchés boursiers a augmenté après une période de calme inhabituel. L’humeur des investisseurs est mise à rude épreuve par les tensions accrues entre la Chine et les États‑Unis, les questions entourant l’indépendance de la Fed, la viabilité financière des gouvernements et les tendances des dépenses en immobilisations aux États‑Unis. Les actions pourraient continuer de grimper, mais nous avons révisé notre cible de fin d’année pour le S&P 500 afin de tenir compte de ces vents contraires et des risques baissiers croissants. Au Canada, la performance des actions devrait également se tempérer, car nous prévoyons une certaine consolidation des prix de l’or vers la fin de l’année.

Le dollar canadien s’est déprécié par rapport à son équivalent américain, s’établissant à 1,40. Notre prévision précédente de 1,35 à la fin de l’année paraît de plus en plus improbable. Les flux de couverture des caisses de retraite se sont atténués et le taux de change est de nouveau en lien avec les écarts de taux, ce qui pourrait continuer d’être défavorable au huard. Nous avons modifié nos prévisions et sommes maintenant d’avis que le dollar canadien demeurera faible au cours des deux prochains trimestres, avant de se redresser graduellement vers la fin de l’année prochaine.