La Réserve fédérale et la Banque du Canada pourraient bientôt recommencer à diminuer leurs taux directeurs

Les nouveaux tarifs de réciprocité, l’augmentation d’autres tarifs pour certains pays et de nouvelles mesures sectorielles garderont l’incertitude élevée à l’échelle mondiale. Par ailleurs, d’autres politiques mises en œuvre par l’administration américaine, notamment en matière d’immigration et concernant l’appareil gouvernemental fédéral, pourraient affecter davantage la croissance économique. Il faudra observer la réaction des marchés obligataires face à l’augmentation de l’offre d’obligations américaines puisque le One Big Beautiful Bill Act a maintenant force de loi. Les obligations américaines et d’autres actifs pourraient être délaissés, les politiques jugées perturbatrices incitant certains investisseurs mondiaux à réduire leur exposition aux États‑Unis. Une grande incertitude entoure également la marge de manœuvre des banques centrales pour abaisser leurs taux d’intérêt dans un contexte où la croissance ralentit, mais où l’inflation pourrait encore augmenter en raison des tarifs douaniers et des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement. Des tensions géopolitiques pourraient contribuer à l’inflation en poussant le prix de certaines ressources à la hausse, notamment le pétrole. Il faudra aussi surveiller de près si la Réserve fédérale parvient à maintenir son indépendance ou si la probité des données économiques provenant des États‑Unis n’est pas affectée. À plus long terme, la fragmentation politique et les pressions budgétaires pourraient nuire à la capacité des gouvernements de répondre efficacement aux ralentissements économiques, tout en maintenant des finances publiques solides et en évitant les dégradations de leur cote de crédit. À cela s’ajoutent les risques d’instabilité financière, notamment ceux pouvant découler de cadres réglementaires plus laxistes. Les marchés boursiers, les marchés obligataires, les devises et les prix des matières premières pourraient devenir plus volatils, ralentissant davantage l’économie mondiale.

Nous continuons de croire qu’il n’y a aucun problème d’inflation au Canada. Jusqu’à maintenant, les droits de douane n’ont engendré aucune pression inflationniste persistante. À moins d’une escalade des tarifs de représailles, nous continuons de prévoir trois réductions de taux par la Banque du Canada cette année. Les risques liés à ces prévisions tendent vers un assouplissement plus lent et ils dépendront de l’inflation et des données sur le marché du travail. Au Canada, la courbe des taux devrait continuer de s’accentuer, notamment en raison de la baisse des taux à plus court terme, mais aussi du maintien des coûts d’emprunt à long terme. Nous nous attendons toujours à une diminution des taux pour l’ensemble de la courbe, mais dans une moindre mesure pour les obligations de 10 ans et de 30 ans.

La situation est semblable aux États‑Unis. Les dernières données sur l’inflation semblent indiquer que le portrait inflationniste est mitigé et nous croyons toujours que les pressions inflationnistes devraient s’atténuer au cours de la prochaine année. La faiblesse du marché de l’emploi, conjuguée à la normalisation de l’inflation, entraînera probablement une reprise des mesures d’assouplissement du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale en septembre. Nous nous attendons à un recul des taux au sud de la frontière, mais nous n’y prévoyons pas une baisse aussi importante que celle observée au Canada pour les obligations de 10 ans et de 30 ans. L’augmentation des déficits et l’incertitude suscitée par les politiques américaines devraient continuer d’inciter les investisseurs à délaisser les actifs américains au fil du temps.

Nous continuons de prévoir une hausse des actions tout au long de l’année, mais nous nous attendons à une période de volatilité au cours des prochains mois. Les prochaines baisses de taux, les rachats des entreprises et la clarification de la politique commerciale devraient établir un seuil pour les actions jusqu’à la fin de l’année. Nous prévoyons que les marchés de change se maintiendront dans leur fourchette au cours des prochains mois. Le dollar canadien devrait néanmoins s’apprécier d’ici la fin de l’année, à mesure que l’économie se stabilisera.