États-Unis : l’inflation progresse moins rapidement

Bien que la progression ait été légèrement inférieure aux attentes en septembre, les pressions haussières sur les prix à la consommation demeurent perceptibles. La hausse provient surtout des prix des aliments, notamment ceux achetés à l’épicerie (+0,3 %), et de l’essence (+4,1 %). Toutefois, les ajustements saisonniers ont eu un effet disproportionné, puisque le gain des prix de l’essence n’était que de 1,1 % avant correction. Il convient également de rappeler qu’en variation annuelle, les prix de l’essence ont reculé de 0,5 % en septembre.

En parallèle, certains signes indiquent une propagation des effets des tarifs douaniers dans les prix à la consommation. Alors que les indices des prix à la production affichaient une légère hausse ces derniers mois, l’IPC des biens excluant l’énergie et les aliments a suivi une tendance similaire. En variation annuelle, cette composante est passée de 1,2 % en juillet à 1,5 % en septembre. Cela dit, la progression des prix des biens est demeurée stable entre août et septembre, ce qui constitue une évolution rassurante à court terme. Toutefois, la tendance générale reste préoccupante, et les conséquences de la guerre tarifaire, encore modestes pour l’instant, devraient s’amplifier dans les prochains mois.

Du côté des services, la progression de l’indice des logements s’est stabilisée, après le bond inattendu d’août. Cette accalmie ne change toutefois pas le fait que la variation annuelle de la composante des services, excluant l’énergie et les aliments, demeure élevée à 3,5 %. C’est un élément préoccupant pour les responsables de la Réserve fédérale (Fed).

Somme toute, l’évolution de l’IPC en septembre laisse entrevoir un certain répit, malgré des pressions haussières toujours présentes. Les prix à la consommation se sont révélés plus stables qu’anticipé par le consensus des prévisionnistes, ce qui constitue une note encourageante. Les effets des tarifs douaniers commencent à se faire sentir, mais leur transmission à l’ensemble des prix demeure lente.

Les dernières données sur l’inflation renforcent notre opinion selon laquelle la Fed réduira encore deux fois son taux directeur cette année, l’attention se déplaçant vers le ralentissement du marché du travail. Cela dit, comme les droits de douane devraient commencer à faire grimper plus nettement les prix des biens d’ici quelques mois, nous anticipons que les banquiers centraux américains seront contraints de rester en retrait durant la première moitié de 2026.