États-Unis : les fabricants sont inquiets

Après avoir passé deux mois au-dessus de la barre de 50, qui fait normalement la différence entre une hausse ou une baisse de l’activité au sein du secteur de la fabrication, l’ISM manufacturier est repassé sous ce seuil pour la première fois de l’année. Le recul mensuel est aussi le pire depuis février 2024.

La baisse de l’indice total est importante, mais il ne faut pas, pour le moment, en surestimer les conséquences. L’indice ISM manufacturier a passé l’ensemble de la période entre novembre 2022 et décembre 2024 sous la barre des 50 sans que l’on voie une dégradation évidente de la production industrielle ou de l’économie américaine dans son ensemble.

La situation risque toutefois d’être différente en 2025. Il est clair que l’incertitude engendrée par la politique commerciale de l’administration Trump touche un nerf particulièrement sensible chez les fabricants. On le voit principalement avec l’évolution des différentes composantes de l’indice. Celle associée aux nouvelles commandes, souvent considérée comme un reflet des intentions d’investissement en équipements, est tombée en mars à son plus bas niveau depuis juin 2023.

Les manufacturiers s’inquiètent aussi beaucoup de la hausse de leurs coûts. La composante associée aux prix payés a atteint en mars son plus haut niveau depuis juin 2022, soit au sommet de la poussée inflationniste postpandémique. Elle reflète d’ailleurs la montée des anticipations inflationnistes que l’on perçoit aussi dans les indices de confiance des consommateurs.

Les commentaires répertoriés dans le communiqué de presse de l’ISM démontrent l’ampleur des inquiétudes des répondants. Pratiquement tous les secteurs craignent les conséquences déjà présentes ou à venir des tarifs américains et des mesures de représailles des autres pays. Ces perceptions défavorables tranchent évidemment avec le but de l’administration Trump de redorer à coup de tarifs et de déréglementation le secteur manufacturier américain.  

Il reste maintenant à voir si ces sentiments plus négatifs se manifesteront vraiment en une baisse de l’activité économique aux États-Unis. Nos plus récentes prévisions tablent sur une telle éventualité, mais il faudra surveiller l’évolution des prochains indicateurs économiques pour avoir une idée plus claire de la situation. Les prochaines annonces provenant de la Maison-Blanche concernant la politique commerciale seront aussi à considérer.

La diminution de l’indice ISM manufacturier et de ses principales composantes ainsi que les commentaires nerveux des répondants à l’enquête démontrent bien la fragilité de la conjoncture américaine. Si elles se répercutent vraiment sur l’activité économique réelle, ces inquiétudes pourraient engendrer une baisse de la production, voire une récession technique. Cela compliquerait la tâche de la Réserve fédérale et de l’administration Trump.