Chine : la volonté de devancer les tarifs fait monter les indices PMI

L’indice PMI composite chinois semble avoir repris une tendance ascendante en mars après quatre mois d’évolution en dents de scie. Les composantes tant manufacturières que non manufacturières ont connu des hausses. Ces gains pourraient toutefois être éphémères alors que l’augmentation du côté manufacturier semble être attribuable à un devancement des commandes afin de battre de vitesse la mise en place des tarifs douaniers par l’administration Trump. Les tarifs américains envers les importations en provenance de la Chine ont déjà été augmentés le 4 février et le 4 mars pour un relèvement total de 20 %, mais les craintes d’autres hausses restent présentes. Cela est illustré par la hausse de l’indice des nouvelles commandes et par le déclin de l’indice des anticipations d’activité.

Du côté de la construction, les mesures de relance du gouvernement central ainsi qu’une certaine stabilisation du marché immobilier chinois ont permis à l’indice de s’accroître de 0,7 point en mars. La multitude de projets en infrastructure annoncés mais pas encore débutés devrait d’ailleurs soutenir cet indice dans les prochains mois. 

Le devancement des exportations afin de battre de vitesse de nouveaux tarifs douaniers américains semble profiter à l’activité économique chinoise. Cela dit, les problèmes de fond, soit l’endettement élevé, la crise immobilière et la faiblesse de la confiance, demeurent bien présents. Certes, une amélioration a été observée du côté du marché immobilier et le redressement de l’indice PMI non manufacturier est encourageant pour la demande intérieure, mais la croissance économique demeure fragile. Le contexte de guerre commerciale est aussi un important risque à la baisse. Dans ce contexte, nous tablons toujours sur une décélération de la progression du PIB réel, avec un gain de 4,6 % sur l’ensemble de 2025, comparativement à 5,0 % en 2024.