Les turbulences tarifaires annoncent une saison budgétaire mouvementée

Faits saillants

• Les provinces canadiennes semblent avoir amorcé 2025 sur une bonne note, mais le spectre des tarifs douaniers américains pourrait entraîner d’importants ralentissements et modifier le classement des provinces en matière de croissance. Les secteurs non liés à l’énergie, et surtout la fabrication, devraient être les plus touchés. Cela freinerait particulièrement l’activité économique en Ontario, au Québec, au Manitoba et à l’Île‑du-Prince‑Édouard, et la croissance y serait inférieure à la moyenne nationale. À l’inverse, les provinces qui exportent du pétrole, comme l’Alberta et la Saskatchewan, pourraient mieux s’en tirer en raison des exemptions tarifaires anticipées. La Colombie‑Britannique et la Nouvelle‑Écosse, qui dépendent moins du commerce américain, devraient aussi surpasser les autres provinces.
• Alors que la plupart des gouvernements provinciaux prévoient une croissance robuste des revenus et un ralentissement des dépenses pour réduire les soldes budgétaires en 2025‑2026 (exercice 2026), l’incertitude entourant les tarifs douaniers introduit des risques importants dans cette planification. Les budgets 2025 permettront aux provinces de mettre à jour leurs plans pour tenir compte de ces risques. Par conséquent, les résultats seront probablement plus faibles que prévu.
• Le gouvernement fédéral et plusieurs premiers ministres provinciaux ont appuyé la mise en place de mesures d’aide en cas d’imposition de tarifs douaniers, au besoin. Les gouvernements provinciaux ont la capacité de subventionner les industries et les particuliers qui subiraient les tarifs au moyen d’une enveloppe budgétaire de l’ordre de 100 G$ tout en maintenant le ratio de la dette nette au PIB sous son niveau pandémique de 35 %.
• L’Ontario, le Québec et le Manitoba, plus exposés au commerce américain, pourraient avoir besoin d’un soutien plus important. Toutefois, les provinces devraient maintenir un endettement gérable dans l’éventualité où elles proposent un allégement ciblé dans les régions et les secteurs les plus touchés par les tarifs américains.