Canada : une inflation de base plus élevée en juin devrait inciter la Banque du Canada à rester sur la touche pour l’instant

L’inflation globale est demeurée inférieure à la cible de 2 % de la Banque du Canada (BdC) pour un troisième mois consécutif en juin, s’établissant à 1,9 % en variation annuelle. La baisse des prix de l’énergie par rapport à l’an dernier, principalement en raison de l’élimination de la taxe fédérale sur le carbone en avril, freine encore l’inflation totale (graphique 1). (Voir notre analyse Lien externe au site. pour plus d’information.)

Si la baisse des prix de l’énergie a pu atténuer l’inflation en juin, d’autres biens ont enregistré des hausses de prix notables. Le prix des aliments achetés en magasin a augmenté de 2,8 % en variation annuelle, bien qu’en ralentissement par rapport à mai en raison d’une forte baisse de certains légumes frais. En revanche, les prix des biens durables ont accéléré (à 2,7 % contre 2,0 % en mai), tirés par la hausse des prix des véhicules automobiles (4,1 %) et des meubles (3,3 %). Dans le cas des véhicules automobiles, les ventes de véhicules neufs sont fortes depuis le début de l’année, probablement pour devancer les tarifs. Cela, combiné à la suspension de la subvention fédérale pour les véhicules électriques, explique probablement pourquoi l’indice des prix des véhicules neufs affiche maintenant une hausse de 5,2 % en variation annuelle. À titre de comparaison, les prix des véhicules neufs n’ont augmenté que de 0,2 % aux États-Unis en juin. Les prix des vêtements et des chaussures ont également augmenté au cours du mois. Par conséquent, l’inflation des biens est redevenue positive pour la première fois depuis mars (graphique 2), atteignant 2,0 % en variation annuelle lorsqu’on exclut les prix de l’énergie et des aliments achetés en magasin. Statistique Canada attribue une partie de l’accélération de l’inflation des biens en juin à la hausse des coûts découlant de la guerre commerciale (voir notre analyse Lien externe au site.). Mais cela reste modeste comparativement à l’inflation des services qui demeure à 3 % ou plus pratiquement à tous les mois depuis août 2021.

Mais c’est l’inflation de base de l’IPC qui a retenu l’attention en juin, les mesures privilégiées par la BdC – l’IPC médian et l’IPC tronqué – ayant légèrement augmenté à 3,1 % et 3,0 % respectivement. La moyenne mobile annualisée sur trois mois de ces mesures a bondi à 3,4 % en juin contre 3,0 %, annulant l’amélioration observée en mai. D’autres indicateurs d’inflation à court terme ont également accéléré, atteignant leur plus haut niveau depuis février 2025 (graphique 3). Cela suggère que le répit observé en mai dans l’inflation sous-jacente pourrait avoir été de courte durée.

Malgré les signes de ralentissement économique attribuables aux tensions commerciales avec les États-Unis, nous croyons que la Banque accordera davantage d’importance aux récents gains d’emploi et, dans une plus large mesure, au rebond de l’inflation de base. Ainsi, la BdC devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion à la fin juillet. Cependant, avec des nuages économiques toujours à l’horizon, nous estimons qu’elle reprendra la baisse de ses taux d’intérêt en septembre.