La baisse de l’inflation en janvier ne devrait pas suffire à faire bouger la Banque du Canada

Même si l’inflation globale a reculé en janvier, des effets de base liés à la période de congé de TPS/TVH Lien externe au site. un an plus tôt ont contribué de façon importante à maintenir la variation annuelle des prix élevée durant le mois. Les prix des services ont accéléré à 3,4 % en variation annuelle, contre 3,3 % en décembre (graphique 1). Dans le détail, les prix des restaurants ont bondi à 12,3 %, nettement au-dessus des 8,5 % du mois précédent. Des hausses ont également été observées dans des catégories auparavant exemptées d’impôt, comme les boissons alcoolisées servies dans des établissements titulaires de permis (9,0 %) et les boissons alcoolisées achetées en magasin (7,9 %). Par ailleurs, l’inflation des services cellulaires a ralenti à 4,9 % après six mois d’accélération, contre 14,6 % en décembre, essentiellement en raison d’effets de base.

À l’inverse de la hausse de l’inflation des services en janvier, la progression des prix des biens a encore perdu de la vitesse ce mois-là. Les prix de l’essence ont reculé plus rapidement (-16,7 % en variation annuelle) qu’en décembre (-13,8 %), principalement sous l’effet des comparatifs de l’an dernier. En outre, la réintroduction partielle de la taxe provinciale sur l’essence au Manitoba en janvier 2025 n’influe plus sur la variation sur 12 mois des prix de l’essence. Cela dit, l’inflation globale aurait été d’environ 0,4 point de pourcentage plus élevée en janvier, soit 2,7 %, n’eût été l’élimination de la taxe fédérale sur le carbone payée par les consommateurs (graphique 2). Par ailleurs, l'inflation des aliments achetés en magasin a fléchi à 4,8 %, après 5,0 % le mois précédent, portée par de bonnes récoltes dans les régions productrices, ce qui a tempéré la hausse des prix.

Quant à l’inflation fondamentale de l’IPC, la moyenne des mesures privilégiées par la Banque du Canada (BdC) – l’IPC médian et l’IPC tronqué – a ralenti en janvier pour s’établir autour de 2,5 % en variation annuelle. L’IPC total excluant les aliments et l’énergie a légèrement fléchi à 2,4 % sur un an (après 2,5 %), tandis que l’IPC total excluant les huit composantes les plus volatiles et les taxes indirectes a ralenti à 2,6 % (après 2,8 %). De plus, la moyenne mobile sur trois mois, désaisonnalisée et annualisée, est passée de 2,4 % en décembre à 1,9 % en janvier (graphique 3). De manière similaire, lorsqu’on applique le même calcul aux mesures privilégiées de la BdC, leur moyenne est passée de 1,6 % en décembre à 1,2 % le mois dernier – le plus bas niveau depuis mai 2020.

Le ralentissement généralisé de l’inflation au Canada en janvier constitue une bonne nouvelle tant pour les consommateurs que pour les décideurs publics. Il n’en demeure pas moins que l’économie évolue dans un état de fragilité, et la révision à venir de l’Accord Canada–États‑Unis–Mexique (ACEUM) pourrait marquer un tournant déterminant. De plus, notre analyse Lien externe au site. du récent changement de régime au Venezuela ajoute une dose d’incertitude supplémentaire quant aux perspectives des prix du pétrole et de l’économie canadienne. Cela dit, dans ce contexte, la BdC a indiqué dans sa décision antérieure Lien externe au site. que les taux d’intérêt se situent déjà à des niveaux appropriés pour aider l’économie à traverser cette période d’incertitude. Les données de l’IPC de janvier ne devraient pas modifier cette appréciation, même si une dégradation plus prononcée des indicateurs économiques pourrait éventuellement le faire.