Canada : le PIB d’août s’est révélé décevant, mais septembre pourrait réserver quelques bonnes surprises

La forte baisse du PIB réel en août a surpris les prévisionnistes, effaçant une grande partie du gain réalisé en juillet. Ce recul s’explique principalement par la faiblesse des industries productrices de biens, qui ont enregistré une diminution de 0,6 % sur le mois, soit leur cinquième baisse depuis le début de l’année. Le secteur manufacturier a connu des contractions dans la fabrication de biens tant durables que non durables, bien que la croissance dans la fabrication de métaux primaires ait permis d’atténuer partiellement les pertes. Le secteur des services publics a fléchi en raison d’une baisse de la production hydroélectrique, attribuable à l’aggravation des conditions de sécheresse. L’extraction minière et l’exploitation de carrières ont également diminué, principalement en raison d’une baisse de la production de minerais métalliques et de charbon. À l’inverse, l’extraction de pétrole et de gaz a progressé pour un troisième mois consécutif, soutenue par une hausse de la production de pétrole brut en Alberta ainsi qu’à Terre‑Neuve-et‑Labrador.

Le secteur des services a affiché une légère contraction de 0,1 %. Bien que le commerce de détail Lien externe au site. ait enregistré des gains, ceux-ci ont été largement neutralisés par des baisses dans les services de transport et le commerce de gros, ce dernier ayant reculé pour la première fois en quatre mois. Le transport aérien a connu sa plus forte baisse depuis janvier 2022, principalement en raison des perturbations causées par la grève des agents de bord.

Compte tenu de la faiblesse de l’activité économique en août, le PIB réel par habitant poursuit sa tendance à la baisse, sans signe clair de redressement, et ce, malgré un ralentissement de la croissance démographique (graphique 2).

L’estimation préliminaire de Statistique Canada pour septembre laisse entrevoir des gains dans les secteurs des finances et des assurances, de l’extraction minière, pétrolière et gazière, ainsi que dans le secteur manufacturier. Ces hausses auraient été partiellement contrebalancées par une faiblesse persistante dans le commerce de gros et de détail. À la lumière des nouvelles données sur le PIB, notre modèle de suivi suggère que l’économie canadienne aurait progressé à un rythme trimestriel annualisé d’environ 0,5 % au troisième trimestre, ce qui concorde avec les plus récentes projections de la Banque du Canada (BdC).

Bien que cela indique que le Canada évitera une deuxième contraction trimestrielle consécutive, l’économie demeure fragile, confrontée à des vents contraires importants, notamment le ralentissement de la croissance démographique Lien externe au site. et les tensions commerciales. La trajectoire à venir reste incertaine, surtout dans le contexte de la révision prochaine de l’ACEUM. Cela dit, l’élimination de la plupart des tarifs de représailles Lien externe au site. devrait offrir un certain répit en favorisant la croissance et en atténuant les pressions inflationnistes.

Cette semaine, la BdC a abaissé son taux directeur Lien externe au site. de 25 points de base pour une deuxième réunion consécutive, le portant à 2,25 %, invoquant la faiblesse du marché du travail et de la croissance économique. Toutefois, les répercussions de la guerre commerciale sur la capacité productive du Canada ont incité la BdC à ne pas signaler d’autres baisses à venir, sauf en cas de données décevantes. Les réductions de taux ont des effets limités face à un choc économique de nature structurelle. Les données publiées aujourd’hui sur le PIB réel sont globalement conformes aux dernières prévisions de la BdC, et ne devraient donc pas influencer sa politique monétaire.